（原标题：金、银、铜齐破历史！去美元化叠加供需失衡引爆的终极牛市）
汇通财经APP讯——2025年，金价稳步攀升，累计涨幅高达56%；白银涨势更为迅猛，今年以来涨幅超100%，突破61美元关口。11月以来，铜价亦强势上扬，近期连续刷新历史高点，12月8日伦敦金属交易所（LME）三个月期铜期货触及每吨11,771美元的历史新高。道琼斯市场数据显示，这是自1980年以来，黄金、白银、铜三类金属首次在同一年度同步刷新历史纪录。这场涨势能否延续至2026年？黄金上涨：经济不确定性、降息落地与央行购金潮2025年以来，金价多次突破历史高位，目前稳定在每盎司4000美元上方，走势坚挺。此次上涨的核心驱动力源自黄金的避险属性。首先，地缘政治与关税风险升级，推动市场避险情绪升温。4月1日，特朗普关税政策公布后，美元计价资产遭遇历史性冲击。4月3日至4日，美股总市值蒸发约6.6万亿美元，创下史上最大两日跌幅，市场陷入熊市。与此同时，美元大幅下挫，当月跌幅近5%。波动率指数（VIX）一度飙升至50以上，凸显市场极度恐慌。值得关注的是，4月美国还出现了罕见的“三重杀”局面——股市、国债与美元同步下跌。通常情况下，美股下跌时，国债和美元会成为避险标的，吸引资金流入并走强。但此次，美国信用资产的脆弱性暴露，促使资金撤离美国，转向黄金等替代避险资产。以色列-伊朗冲突、俄乌冲突等地缘政治冲突升级，进一步推高了黄金的风险溢价，为金价上涨注入动力。此外，美联储重启降息及全球宽松周期的开启，构成了金价上涨的另一重要背景。9月，美联储实施了年内首次降息，而市场对宽松政策的强烈预期早已先于央行行动出现。在利率下行环境中，持有黄金的实际成本降低，这是降息预期推动金价上涨的根本原因。利率下降时，其他生息资产的收益率随之走低。作为非生息资产，黄金的持有机会成本也相应下降，相比高利率时期更具吸引力。同时，降息通常会削弱美元走势，降低海外投资者购买黄金的实际成本。值得注意的是，美联储2025年重启降息的决定本身，就反映了市场对经济衰退的担忧加剧。4月特朗普发起关税战后，关于降息的争论演变为优先保障就业与聚焦通胀控制两派的拉锯战。美联储9月宣布降息25个基点，向市场传递出两个明确信号：通胀压力并未如预期般严峻，但就业市场确实面临压力。劳动力市场恶化是经济衰退的明确前兆，因此，2025年金价在降息预期推动下的上涨，与这些日益升温的衰退担忧存在内在关联。此外，黄金最特别的支撑在于各国央行的大举购金，全球央行延续了2022年开启的“购金热潮”，2025年前三季度，全球央行黄金净购买量超850吨，10月净购金53吨，环比增长36%，创下2025年以来最大单月增量。中国人民银行仍是核心买家，截至11月已连续13个月增持黄金。瑞银预测，2025年全球央行黄金总购买量将达到900-950吨。（纽约黄金期货日线图）白银暴涨：避险属性叠加新能源革命催生的工业需求白银与黄金同为具备避险属性的贵金属，但今年涨幅大幅跑赢黄金，这主要得益于强劲的工业需求以及市场预期的严重短缺。据世界白银协会预测，2025年全球白银市场将面临严重短缺，结构性供应缺口约为9500万盎司,这将是白银市场连续第五年出现短缺，主要原因是工业需求持续增长。光伏产业是白银最大的需求来源，公开数据显示，2025年全球光伏行业白银消费量预计达到7560吨，较2022年实现翻倍。其在全球白银总需求中的占比也将从2022年的20%飙升至55%，此外，新能源汽车、人工智能计算服务器、数据中心等领域的白银需求也在持续扩张，同时珠宝需求并不会银为银价的上涨而削弱太多，同时作为世界古老的储备货币之一，其也具备一定的价值储藏功能。2025年新能源汽车行业白银消费量预计为2566吨，增加超520吨，人工智能计算服务器和数据中心的白银使用量预计比传统设备高出30%。在需求激增的同时，2025年全球白银矿产产量将降至8.2亿盎司，较2020年峰值累计下降12%。这些因素共同加剧了白银的短缺局面。除了实物短缺，现货白银市场的流动性紧张也在助推价格上涨。全球最大的白银交易枢纽——伦敦金属交易所（LME）的白银库存，较2019年峰值暴跌约75%。全球白银市场面临流动性紧张问题，一方面是总库存偏低，另一方面是库存分布极不均衡。白银交易所交易基金（ETF）资金流入增加以及散户大量买入，进一步收紧了市场供应，从而推高了白银价格。（现货白银日线图）铜价攀升：关税预期与新能源革命加剧供需失衡2025年以来，铜价持续飙升，多次刷新历史高点，12月8日伦敦金属交易所（LME）三个月期铜合约触及每吨11,771美元的历史峰值。此次上涨主要源于全球铜供应流向的重塑以及持续的供应短缺。今年，特朗普政府在铜关税政策上的“反复无常”，对库存变动产生了决定性影响。2月，特朗普首次正式提议对铜征收关税，促使全球贸易商为规避潜在的高额关税，将货物转运至美国。但7月，他突然反转立场，称关税仅针对半成品铜，将原铜排除在征税范围之外。近期，特朗普再次承诺将在2026年重新推出铜关税计划。这一系列政策变动，加剧了市场对铜关税落地的预期。2025年1-8月，美国精炼铜进口量同比增长超一倍，达到119万吨。此外，纽约商品交易所（COMEX）注册仓库的铜库存从年初的8.5万吨飙升至近40万吨，目前已占全球交易所库存总量的一半。与之形成鲜明对比的是，伦敦金属交易所（LME）的可用库存曾一度跌破10万吨的关键关口。这一现象实际上是美国“虹吸”了全球铜储备，直接导致其他市场出现短缺，进而推动价格上涨。与此同时，铜的供应端基本面正在恶化。2025年前三季度，全球主要铜矿企业产量减少10.6万吨，这一降幅主要源于多座矿山生产中断，部分矿区还出现了资源枯竭的情况。雪上加霜的是，今年铜需求持续攀升，主要受人工智能数据中心建设和全球能源转型的推动，2025年全球人工智能基础设施投资预计超5000亿美元，带动铜需求增长15%。此外，电动汽车销量预计将达到2000万辆，每辆电动汽车的铜使用量比内燃机汽车多出60公斤。（LME期铜日线图，来源:易汇通）金、银、铜、上涨的本质是核心逻辑的共振金、银、铜价格的同步上涨，本质是多重核心逻辑的深度共振，而美元体系的信任危机与去美元化浪潮，正是这场共振中最关键的底层推力。美国政府债务规模一次次突破法定上限，如今利息支出已超过军费开支，成为联邦财政的最大负担。这种“借新还旧”的债务循环不断加剧，让市场对美元的信用根基产生深刻担忧——货币超发的潜在风险、债务违约的隐忧，直接削弱了美元的储备货币吸引力。更关键的是，美国动辄非法冻结其他国家美元资产的单边行为，彻底打破了“美元资产安全”的全球共识，让各国意识到持有美元资产的地缘政治风险。与此同时，美国在地缘政治博弈与全球治理中的战略收缩、双重标准，进一步动摇了其主导的国际货币体系公信力。越来越多国家开始主动寻求外汇储备多元化、贸易结算本币化，去美元化进程加速推进。一般需求驱动导致价格变动的行情更容易走的长久，无论是AI叙事让金银铜的生产需求倍增，还是去美元化导致的储备需求，最后叠加开采供给刚性下的供应短缺，使金银铜走出了正在进行中的史诗行情。机构预测：2026年，黄金、白银、铜价能否延续牛市？黄金看多机构：美国银行预测4450美元/盎司，UBS预计2026Q3突破4500美元后回落至4200美元，摩根大通看涨至5000美元（2026Q4）。谨慎预测机构：花旗预测3650美元/盎司，TD证券预计2026上半年新高4400美元后承压。白银乐观预期：美国银行预测年均价50美元/盎司，潜在高点65美元；花旗认为2025Q4-2026Q1将稳定在55美元上方。看跌观点：TD证券指出LME白银库存已补充至2.12亿盎司，预计2026年初价格下跌且难返当前高位；Heraeus提示中国光伏政策或致需求增速放缓至1%。铜长期看涨：UBS预测2026年12月达13000美元/吨；花旗看涨至13000美元（2026Q2），摩根士丹利乐观情景看12780美元。短期波动：高盛认为当前涨势缺乏基本面支撑，预计2026年在10000-11000美元区间震荡，真实短缺或延迟至2029年出现。倍悦网提示：文章来自网络，不代表本站观点。
